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  发布2026年第三季度陈述。前三季度，公司完成运营收入428.1亿元，同比下降3.85%；归属于上市公司股东的净赢利36.42亿元，同比下降7.99%；肉类产品总外销量273.1万吨，同比添加9.74%。

  在生猪均价同比跌落超越两成的职业深水区里，这份成绩单最需求咱们来重视的不是收入降幅，而是销量的逆势添加。当价格不再是添加引擎，双汇正在用结构、途径与功率，从头界说自己的添加曲线。

  拆到单季度看，三季度公司完成运营收入147.25亿元，同比下降8.59%；归母净赢利13.37亿元，同比下降18.27%；扣非净赢利13.78亿元，同比下降13.84%。

  关于成绩改变，公司给出的解说较为坦白：猪价、肉价下行，销量添加未能对冲行情下降的影响；一同受生猪行情影响，养猪业亏本添加，肉制品加大商场投入、费用上升，对赢利构成必定影响。

  据卓创资讯、上海钢联监测，2026年三季度全国生猪出栏均价约10.73元/公斤，虽环比上升13.31%，但同比跌幅仍达22.08%；同期自繁自养方式月均亏本159.85元/头，职业深陷亏本区间。屠宰端相同承压，三季度末要点屠宰企业冻品库容率32.23%，同比抬升15个百分点。

  肉类加工公司的收入是量与价的乘积。价格由周期决议，量由竞争力决议。猪价下行周期中，屠宰与企业最怕的是量价双杀，而双汇完成的是价减量增，这自身阐明其在终端网点与途径上的投入正在转化为比例。

  赢利端的含金量相同值得拆解。三季度公司归纳毛利率20.68%，较二季度的18.55%上升2.13个百分点，单季毛利30.45亿元。同期，公司运营活动现金流量净额约18亿元，相当于当季净赢利的1.34倍，赢利的含金量超越100%，意味着账面赢利有真金白银支撑，回款与存货周转坚持健康。

  需求指出的是，猪价下行对屠宰企业并非全然利空。职业低迷期，中小屠宰场因资金、环保与查验检疫门槛加快退出，具有全国化布局与冷链才能的头部企业反而获得整合窗口。双汇具有掩盖全国的屠宰与产能网络，在职业出清阶段，其规划优势会以比例的方式沉积下来。

  此外，前三季度扣非净赢利36.65亿元，高于归母净赢利的36.42亿元，且扣非降幅（-3.93%）显着小于归母降幅（-7.99%），阐明连累表观赢利的首要对错经常性损益，主业运营的耐性好于报表第一眼的观感。到9月末，公司总资产427.64亿元，较上年底添加8.42%，资产负债表继续夯实。

  收入结构的改变，往往先从途径的毛细血管开端。本年以来，双汇各工业共同发力扩展产销规划，生鲜猪肉、禽产品、包装肉制品同比均完成添加。屠宰业大力开辟终端网点，经过抖音到家到店、线上直播为门店出售赋能，获得杰出成效，这套打法的中心，是把曩昔依靠经销商层层分销的推力，换成直触摸达终端门店与顾客的拉力。

  包装肉制品事务的变革则更为系统。公司环绕终端标准化、行销精细化、途径专业化及出售办理数字化，细化出售功能、提高商场服务才能，并在休闲零食、会员超市等新式途径继续发力。

  这正是当下肉类消费最具增量的两块阵地。量贩与会员商超以高频、强选品著称，对供货商的要求现已从能不能供变成能不能一同开发。

  双汇的挑选是加大研制投入、强化研产销协同，快速呼应商场反应，继续丰厚新品矩阵；经过专项对接、产品共创等定制化服务，与会员商超及特征商超加深协作，成功打造以高蛋白黑猪肉腊肠为代表的高端史蜜斯品牌产品。三季度，公司单季研制费用4904.5万元，同比继续添加。

  会员店途径的壁垒不在产能，而在共创才能，能不能按对方的客群、标准、本钱带，在短周期内交给一款专属产品。双汇全国化的产能布局与研产销一体化系统，刚好匹配这种小批量、多批次、快迭代的定制需求，这也是其高端产品能率先在会员商超落地的原因。

  禽工业则供给了另一种协相同本。本年前三季度，禽工业发挥工业链协同优势，加强出产的悉数进程目标操控，对接优势途径，产销规划添加，运营明显改进，在猪价低迷时，禽肉为企业来供给了另一条添加线。

  产能去化正在加快。据监测，208家样本企业能繁母猪存栏同比已下降7.68%，8月创下年内单月最大降幅，头部公司开端自动调减。依照10个月左右的传导周期计算，能繁母猪的接连下行，意味着2027年二季度起商品猪出栏量将实质性减缩，周期上行拐点正在接近。

  短期看，四季度是传统旺季。11月南边腌腊、灌肠连续发动，职业屠宰量环比有望提高，12月冬至及元旦备货接续，屠宰开工率与白条走货将季节性上升。

  对双汇而言，这在某种程度上预示着两重利好：屠宰事务获益于开工率上升与冻品库存的价值修正；肉制品事务则有望在质料本钱回落后，迎来吨利改进的窗口。

  周期总会曩昔，结构决议能走多远。从三季报看，双汇正在做三件事：用销量守住比例，用途径与产品翻开增量，用安全与内控守住底盘。收入与赢利的短期动摇，记载的是猪价的斜率；而销量、毛利率环比、现金流与新品矩阵，记载的是此公司穿越周期的才能。当职业还在为猪价何时涨争辩时，双汇现已把手伸向了下一段添加曲线。

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